Rynek niedźwiedzia w branży maszyn rolniczych

Pesymistyczni inwestorzy, którzy wierzą, że ceny będą nadal spadać, są określani mianem „niedźwiedzi”. Inwestowanie na rynkach niedźwiedzich może być trudne – szczególnie dla niedoświadczonych inwestorów. Jak to obecnie wygląda w rolnictwie?

Spadek wyników w branży rolniczej

W drugiej połowie 2024 r. perspektywy sprzedaży i zysków dla większości giełdowych producentów sprzętu rolniczego uległy dalszemu pogorszeniu, co odzwierciedlają spadające kursy akcji. Mimo to, dla inwestorów długoterminowych, sektor rolniczy nadal stanowi atrakcyjną okazję, jako część globalnego trendu. W krótkim okresie inwestowanie w akcje firm rolniczych może być ryzykowne, jednak w dłuższej perspektywie sektor ten wciąż oferuje potencjał wzrostu.

Deere Company. Spadek przychodów i zysku, ale wyniki są lepsze od prognoz 

Po ogłoszeniu zwycięstwa Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich, akcje Deere Company wzrosły, mimo wcześniejszych gróźb Trumpa dotyczących nałożenia wysokich ceł na produkcję firmy w Meksyku. Jednak aktualne wyniki finansowe firmy pokazują, że sytuacja jest trudna: przychody spadły o 27,7%, osiągając 11,14 mld USD, a roczny wynik wyniósł 51,7 mld USD, co oznacza spadek o 15,5%. Zysk na akcję zmniejszył się z 43,8 do 25,7 USD. Mimo tych trudności, wyniki były lepsze, niż prognozowali analitycy.

AGCO (Fendt, Massey Ferguson, Valtra). Kłopoty w trzecim kwartale

AGCO, właściciel marek takich jak Fendt, Massey Ferguson i Valtra, odnotował w trzecim kwartale 2024 roku przychody na poziomie 2,6 mld USD, co stanowi spadek o prawie 25% w porównaniu z wynikiem z roku poprzedniego (3,5 miliarda dolarów). Choć wyniki były zgodne z oczekiwaniami rynkowymi pod względem przychodów, wyniki finansowe rozczarowały – zysk na akcję spadł z 3,75 USD do 0,40 USD.

Główna akcjonariuszka AGCO, Mallika Srinivasan, będąca także właścicielką indyjskiego koncernu Tafe, domaga się znaczących zmian w zarządzie i radzie nadzorczej po tych słabych wynikach. Z kolei, spór o markę Massey Ferguson w Indiach między AGCO a Tafe eskaluje, z oboma gigantami prowadzącymi kampanie reklamowe, które podkreślają swoje stanowiska.

Wciąż aktualna prognoza CEO AGCO, Erica Hansotii, zakłada przychody na poziomie około 12,5 mld USD w 2024 roku, co stanowi spadek o miliard dolarów w porównaniu do 2023 roku. Operacyjna marża została obniżona z 11,3% do około 9%, a zysk na akcję zredukowany z 12 USD do 8 USD. Pozostaje czekać na ostateczne wyniki roczne.

CNH Industrial (Case, New Holland, Steyr). Problemy i prognozy na przyszłość

Gerrit Marx objął stanowisko szefa CNH Industrial w lecie, zdając sobie sprawę, że firma zmaga się z wieloma trudnościami. CNH, powstała z wydzielenia Fiat, zmaga się z problemami od lat.

Podczas ogłoszenia wyników za trzeci kwartał, Marx obniżył prognozy na rok 2023. Oczekiwany skorygowany zysk na akcję spadł z 1,30-1,40 USD do 1,05-1,15 USD, co stanowi trzecią z rzędu redukcję prognoz. Ponadto prognozy sprzedaży w sektorze rolniczym zostały również obniżone – zamiast przewidywanego spadku o 15-20%, obecnie firma spodziewa się spadku o 22-23% w porównaniu do poprzedniego roku.

Szczególnie dotkliwy jest spadek sprzedaży kombajnów, które w Ameryce Łacińskiej oraz w Europie, na Bliskim Wschodzie i w Afryce spadły o 32% i 50% odpowiednio. Także sprzedaż maszyn budowlanych spadła o prawie 30% w porównaniu do poprzedniego roku.

Chociaż Marx planuje dostosować produkcję do rzeczywistego zapotrzebowania, firma boryka się z problemem nadmiaru niesprzedanych maszyn. Mimo że firma nie planuje obniżenia dywidend, obecnie akcje CNH nie są uznawane za atrakcyjne do zakupu.

Kubota (Kverneland).Stabilne wyniki mimo spadku kursu akcji

Od trzech lat kurs akcji Kubota wykazuje wysoką zmienność i systematycznie spada. Chociaż rozwój samego koncernu nie odzwierciedla tych spadków, firma nie potrafi przekonać rynku o swoich lepszych perspektywach.

Choć Kubota radziła sobie dobrze w obszarach takich jak technologia nawadniania czy wyposażenie dla kolejnictwa, główne działy – rolnictwo (70% udziału w przychodach) oraz maszyny budowlane (19%) – mają największy wpływ na ocenę firmy na giełdzie. Spadek kursu akcji o niemal 40% od 2021 roku wydaje się nieuzasadniony.

W trzecim kwartale 2023 roku Kubota zanotowała wynik na akcję na poziomie 40,50 jena, co stanowi tylko nieznaczny spadek w porównaniu do 45,42 jena rok wcześniej. Przychody zmniejszyły się o 5,4%, co również nie było wynikiem drastycznym.

Jednym z ciekawszych elementów jest zaangażowanie Kubota w Indiach, gdzie firma przejęła producenta maszyn Escorts. W ciągu najbliższych 5-6 lat firma planuje znaczną ekspansję na rynku indyjskim oraz budowę nowego zakładu w Uttar Pradesh, który będzie produkować sprzęt rolniczy do eksportu na cały świat. Dla odważnych inwestorów może to być interesująca okazja, ale dla pozostałych lepiej poczekać z decyzją i obserwować dalszy rozwój sytuacji.

Bucher Industries (Kuhn Group). Wyjątkowa sytuacja na tle trudnych wyników w rolnictwie

Mimo silnego spadku sprzedaży w dziale rolniczym (marka Kuhn), akcje spółki matki, Bucher Industries, trzymają się dobrze. Kurs akcji tej szwajcarskiej firmy w ciągu ostatnich pięciu lat wzrósł o około 25%, co jest stosunkowo wysokim wynikiem.

Wyniki finansowe Kuhn Group za dziewięć miesięcy tego roku nie były zadowalające. Przychody spadły o 19,3% do 913 mln CHF, a wartość nowych zamówień zmniejszyła się o 24,3%, wynosząc 643 mln CHF. Zamówienia zaległe spadły o 44%, osiągając wartość 390 milionów franków. Główne przyczyny to złe zbiory w Brazylii i Europie oraz trudna sytuacja rynkowa dla handlowców Kuhn, którzy zmagają się z wysokimi zapasami.

Chociaż dział rolniczy miał problemy, inne segmenty spółki radziły sobie lepiej. Segment maszyn komunalnych Bucher Municipal osiągnął solidne wyniki, podobnie jak dział związany z przemysłem mleczarskim i hodowlą zwierząt, który skorzystał z wysokich cen mleka i mięsa.

Na poziomie całego koncernu przychody wyniosły 2,42 mld CHF, co oznacza spadek o 11,4% w porównaniu z rokiem poprzednim. Nowe zamówienia wyniosły 1,96 mld CHF, co oznacza spadek o 19,7%.

Pomimo trudności w rolnictwie, akcje Bucher Industries utrzymują się na wysokim poziomie. Warto je trzymać, choć wyniki finansowe wymagają dalszej obserwacji.

Mahindra and Mahindra (Sampo Rosnelew, Erkunt). Silny wzrost mimo trudności

Wzrost gospodarczy Indii w tym roku znajduje odzwierciedlenie w wynikach finansowych Mahindra and Mahindra. Kurs akcji tej firmy wzrósł o niemal 90% w ciągu roku, a w ciągu trzech lat wzrost wynosi ponad 260%. Firma, oprócz rolnictwa, prowadzi produkcję samochodów, ciężarówek i maszyn budowlanych, które są również silnymi branżami wzrostu w Indiach, mimo stosunkowo niskiego poziomu motoryzacji w tym kraju.

W okresie od lipca do września sprzedaż SUV-ów Mahindra wzrosła o 19%. Po trudnym roku, w którym sprzedaż ciągników spadła o 7%, firma odnotowuje poprawę. Dobry monsun wspomógł wzrost popytu wśród indyjskich rolników, co pozwoliło na 10% wzrost przychodów w dziale rolniczym w porównaniu do poprzedniego roku.

Łączny przychód koncernu wyniósł 4,5 mld USD, co stanowi wzrost w porównaniu do 4,15 mld USD w roku ubiegłym. Zysk netto wyniósł 0,34 USD na akcję, w porównaniu do 0,25 USD rok wcześniej. Pomimo wysokiej ceny akcji, nadal warto w nie inwestować.

Wacker Neuson (Weidemann, Kramer). Spadek sprzedaży i niższa rentowność

Wacker Neuson, niemiecki producent maszyn budowlanych, który jest także aktywny w sektorze rolniczym za pośrednictwem firm Weidemann i Kramer, odnotował spadek przychodów w pierwszych dziewięciu miesiącach 2023 roku. Całkowite przychody wyniosły około 1,7 mld EUR, co stanowi spadek o 14,5% w porównaniu do poprzedniego roku.

Przychody spadły również w regionie EMEA (Europa, Bliski Wschód, Afryka) o 12,1%, osiągając wartość około 1,3 mld EUR. Na rynku amerykańskim (północnym i południowym) odnotowano spadek o 20,3%, a w regionie Azji i Pacyfiku spadek wyniósł 30,1%, osiągając wartość 42,4 mln EUR.

W wyniku słabszych wyników, prognozy na 2024 rok zostały obniżone. Oczekiwany roczny przychód to 2,2-2,3 mld EUR (w porównaniu do wcześniejszych prognoz 2,3-2,4 miliarda euro), a marża EBIT ma wynieść od 5,5% do 6,5% (w porównaniu do wcześniejszych prognoz 6,0-7,0%). Z uwagi na przewidywaną stopę dywidendy na poziomie 3,7%, akcje Wacker Neuson mogą być interesującą opcją do trzymania.